四川成渝(601107.CN)

四川成渝;短期估值偏高,但看好未来发展

时间:10-08-23 00:00    来源:东海证券

报告期内,公司实现营业收入12.52亿元,同比增长26.69%;利润总额7.42亿元,同比增长50.17 %;归属于本公司股东的净利润人民币6.18亿元,同比增长49.22%。实现基本每股收益0.2元,同比增长24.82%;净资产收益率8.08%,增加1.68个百分点。

报告期内,公司经营取得较好增长的主要原因:1、2010年上半年,我国经济平稳上涨,为公司路产提供了良好的经营环境;2、国家西部大开发战略向纵深推进以及成渝改革试验区的设立和发展,对集团的经营和发展产生了积极和深远的影响;3、全面铺开的灾后重建工程,对四川公路交通的需求极大。作为四川的交通主干线,公司旗下各高速公路在四川省灾后重建中发挥着关键作用,这对公司的路产经营起到了促进作用。

2010年1~6月,公司净利润为人民币6.3亿元,比上年同期增长约49.14%。

利润增长的主要原是,公司上半年通行费收入较同期大幅增长、及财务费用大幅减少所致。

报告期内,公司财务费用较上年下降58.04%,主要是本年利用自有资金归还了长期借款1.07亿元,利息支出减少,及2009年11月27日发行的20亿元短期融资券的发行利率为3.49%,较前期短期融资券及银行贷款利率低。

公司投资建设的成仁高速,今年上半年累计完成投资7.85亿元,占计划投资的166%;公司对遂渝高速四川段及成南高速的资产收购意向协议,已于2009年12月31日前签订完成,但由于成南公司的土地处置相关问题尚在解决之中,收购工作将因此延后。目前,成南公司已基本完成收购前的准备工作。

预计公司10、11、12年能够实现基本每股收益0.42、0.48、0.52元/股,按照8月19日的收盘价7.23元计算,目前公司股价市盈率为17.21X、15.06X、13.90X。目前,公司动态PE 在20X 左右,与板块内其他公司比较处于偏高的水平,所以我们下调公司评级至“中性”。