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四川成渝:前三季度净利润同比增长32.5%

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年前三季度公司实现营业收入15.12亿元,同比增长18.45%,营业利润7.78亿元,同比增长32.25%,归属母公司净利润6.52亿元,同比增长32.50%,实现摊薄每股收益0.213元,好于市场预期。

其中,第三季度公司实现营业收入5.23亿元,占前9月比重34.6%,归属母公司所有者净利润2.38亿元,折合摊薄每股收益0.078元,占前9月比重36.5%。

车流量恢复较好。公司目前已拥有的路段成渝高速、成雅高速、城北出口高速,以及募集资金收购的成乐高速等,均在四川省的交通网络中占有举足轻重的地位,是四川省的重要交通动脉。从前8月运营数据看,相关路段日平均车流量分别达到1.86万辆、1.39万辆、2.89万辆、2.01万辆,恢复较好,绝对数值已超过2007年同期水平。

公司业绩持续成长可期。有多重因素支撑公司未来业绩持续增长,主要包括:1、在灾后重建的拉动下四川区域固定资产投资增速明显加快;2、四川地区旅游事业发展促进客流增长,2008年受地震影响旅客数量有所下降,但是今年以来国内游客已经实现大幅增长、国际游客下降幅度也大幅收窄,随着旅游资源不断开发利用,旅游客流增长值得期待;3、目前四川地区路网密度较低,随着路网结构不断完善,对公司部分路段车流诱增作用明显,目前成雅高速、成乐高速都存在断头路情况;4、当前四川省处于计重收费的试运行期,计重收费标准实施8折优惠,该项优惠政策将于2010年10月1日取消,预计将会增加收入10%左右。

未来有资产注入预期。公司大股东川高公司经营的成南高速和遂渝高速(四川段)与公司已运营路段存在同业竞争。

公司计划在2009年底之前完成对遂渝高速(四川段)的收购工作。

盈利预测与评级。我们预计公司2009、2010年EPS分别为0.30元、0.36元。以10月30日收盘价6.71元计算,对应动态市盈率分别为22倍、19倍。尽管公司业绩存在持续成长预期,但目前估值并无吸引力。我们首次给予公司“中性”评级。

风险提示:收购带来财务费用增加超预期。

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