四川成渝(601107.CN)

四川成渝:受制于节假日免费,业绩下降较大

时间:13-11-29 00:00    来源:招商证券

数据跟踪:

四川成渝(601107)最新数据,5条收费高速公路(成渝、成乐、成仁、机场和成雅)2013年10月份日均车流量13.4万辆,同比增长5.8%,环比增长5.7%。

点评:

成仁高速尚处于培育期,稳定增长。10月份实现3891万的通行费收入,同比增长52%,但环比下降13%,日均车流量20068辆,同比上升39%,环比下降19%。成仁高速2012年9月才开通运营,通车时间短,导致12年10月的车流量和通行费收入少,故13年10月的同比增长幅度大。

成乐高速受竞争分流影响大。10月份实现3506万的通行费收入,同比增长11%,但环比下降4.84%,日均车流量21113辆,同比下降5.7%,环比下降6.6%。主要原因在于竞争分流:(1)12年12月起,夹江至乐山地方公路盘渡河收费站、夹江至峨眉地方公路永新收费站相继撤销,实行免费通行;(2)川南高速公路路网中各大高速公路于13年相继建成,对成乐高速产生分流影响。

成雅高速车流量因灾后重建增长迅速。10月份实现5870万的通行费收入,同比增长10.9%,日均车流量29181辆,同比上升22.4%。成雅车流量的增长与雅安灾后重建工作有较大关系,灾后重建工作的开展增加了车辆流动,进而增加通行费收入。

投资策略:我们预计2013-2014年EPS分别为0.37、0.44、0.46,对应PE分别为8.0,6.8,6.4。首次关注,给予“中性-B”的投资评级。

风险提示:宏观经济增速低于预期等。