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交通运输行业研究周报:继续推荐航空板块,关注超跌物流股

发布时间:2016-06-04    研究机构:国金证券

市场回顾

上个交易周,上证综指上涨4.17%,创业板指上涨6.53%,申万交运板块上涨3.85%。其中公交、物流领涨,涨幅分别为5.93%和5.32%。涨幅靠前公司为四川成渝(601107)(18.7%)、澳洋顺昌(15.6%)、新宁物流(12.9%),跌幅靠前公司为唐山港(-2.0%)、宁波海运(-0.4%)、皖通高速(-0.1%)。上周国金交运组低位推出东方航空、南方航空深度报告,坚定推荐。

投资要点

离岸人民币对美元大涨逾400点,继续大力推荐航空股:美国5月非农人数仅增加3.8万人,远不及预期,美联储加息前景堪忧,美元指数跌破94,离岸人民币对美元大涨逾400点,人民币贬值压力大幅缓解。2015年人民币对美元贬值近6%,三大航汇兑损失超过150亿元。今年一季度人民币对美元小幅升值0.5%,进入二季度,目前人民币对美元中间价贬值1.8%,汇率相对企稳,人民币兑美元到二季度末可能升值。并且航空公司积极降低美元负债,预计汇兑损失同比将大幅下降。低油价持续,今年以来,新加坡航空煤油的均价为46.6美元/桶,同比依然下降35%。需求回暖,国内航空公商务出行开始进入旺季,6月份将叠加迪斯尼旺盛需求,华东地区航空需求更旺盛。民航未来7天订座率同比去年上升2.8个百分点,未来两周订座率同比去年上升3.8个百分点。重点推荐(1)吉祥航空:定位中高端,优质低价,成本控制能力可比廉航,受益出境游与迪斯尼,公司运力88%配置在上海。同时控股78%的子公司九元航空进军低成本航空领域,去年仅有5架飞机,今年机队将达到10架,预计将扭亏为盈1亿元,业绩快速增长。受解禁影响,短期回调较大,坚定看好,迪斯尼最为受益。(2)南方航空:南航集团是国内运输飞机最多,航线网络最发达,年客运量最大的民航公司。公司以广州为主要枢纽,积极布局加密欧美澳航线,扎根国内二线城市,将受益中西部地区经济崛起及消费升级。预计本年度低油价将为其节省15亿元,汇率稳定将使汇兑损失比去年同期减少近40亿元,利润改善预期最明显。(3)东方航空:以上海为核心枢纽,以昆明、西安为区域枢纽,明确推进枢纽网络战略。迪斯尼带来长期增量客流,达美航空与携程的战略入股帮助公司发力国际市场,布局航空+旅游产业链。公司在上海市场占据40%以上份额,明显受益迪斯尼。持续重点推荐(4)春秋航空:有望成为亚太领先的低成本航空公司,仍是投资首选。航空+旅游全价值链带来充沛成长动力,春秋国旅拿到迪斯尼旅游产品代销权。6月份将引进7架飞机,7月份将引进1架飞机,执行夏秋季航班。去年四季度、今年一季度飞机运力引进速度低于市场预期,随着飞机运力的到来,二三季度业绩反而会超预期。(5)中国国航:拥有在北京枢纽的绝对优势,2015年在中美太平洋航线运力首次超过美国联合航空(UA),成为最大的承运人。国航的两舱票价直逼美联航、德国汉莎、英航、大陆,品牌竞争力明显提升。

顺丰拟借壳鼎泰新材,快递行业将逐步走出2-3家巨头:快递行业持续高增长,4月份规模以上快递业务量达到23.73亿件,同比增长57%,业务收入达到300.9亿元,同比增长42%,行业呈现出下沉东部,向中西部延伸的特征。预计未来会有10家左右快递公司上市,快递行业进入洗牌阶段,经过破坏、重组、重生,未来将诞生2-3家世界级的快递企业。重点推荐:(1)鼎泰新材:顺丰控股拟借壳上市,作价433亿元。顺丰拥有自营货机30架,以直营模式为主,提供中高端快递服务,打造综合物流服务商,营业收入及净利润居民营快递第一,承诺2016/2017/2018年净利润分别不低于21.8/28/34.8亿元。(2)大杨创世:圆通速递拟借壳上市,作价175亿元,计划2020年将拥有32架全货机机队,阿里系持股近18%。圆通2015年业

务完成量为30.3亿票,在快递行业排名第一,承诺2016/2017/2018年扣非后净利润分别不低于11/13.3/15.5亿元。(3)艾迪西:申通快递拟借壳,作价169亿元,未来借助资本的力量加大投入与整合力度,具有先发优势。申通承2016/2017/2018年归母净利润分别不低于11.7/14/16亿元。

物流存量整合空间巨大,优选成长性物流股:推荐(1)华贸物流:公司致力于实施“5+2”战略,多元化物流格局初现。收购祥德集团65%股权,打通跨境电子商务进口备货保税模式的全球海运拼箱集运物流通道,致力于打造跨境综合物流业务。以PE13倍收购优质特种物流服务商中特物流,明显提升盈利水平,二季度将并表。(2)华鹏飞:收购博韩伟业,拓展多行业企业级移动信息化运营服务,积极构建供应链生态圈。保守预计博韩伟业2016-2017净利润达到1.35亿元、1.56亿元,博韩伟业并表提升营收和利润,2016年业绩确定性高增长。(3)传化股份:打造智能公路物流网络运营系统,面向全国打造公路干线地网,构建物联网平台生态圈,不断引进强大团队构建各种创新服务产品,更好地服务于中国几十万家制造业,实现供应链成本降低和效率提升。2016年公司将建成30个公路港,力争实现线上运费撮合交易量1000亿元。2017年将快速释放利润,并将拿到全功能金融支付牌照,物流金融盈利潜力巨大。关注普路通,聚焦电子信息和医疗机械行业的供应链龙头,与小米,乐视等的紧密合作提供强劲业绩增长动力。

上海迪斯尼试运营持续火爆,民航深改意见指引十三五方向:上海迪斯尼试运营以来,接待游客已超百万,热门景点排队超过4小时,将于6月16日正式开园,门票预售火爆,对全国游客形成强大的虹吸现象,预计中期将达到3000万客流。上海迪斯尼强大客流将平滑航空淡季波动,带动客座率和存量票价上升。推荐东方航空、春秋航空、吉祥航空、上海机场等。民航深改意见出台,未来5年将着力推动“两翼齐飞”(公共运输航空与通用航空)、完善“三张网络”(机场网、航线网、运行信息监控网)、补齐“四个短板”(空域资源、民航服务品质、适航审定能力、应急处置能力)。其中扩大民航可用空域资源,扩大航权开放,初步建成通用航空服务体系,推动机场收费改革,扩大国内航线客运经营者自主定价范围等,均是改革重点。

投资建议

美联储加息前景堪忧,离岸人民币对美元暴涨,航空股悲观预期集中释放,需求回暖,油价低位确保业绩增长,迪斯尼将提振华东流向客票价格和客座率。顺丰借壳,快递行业证券化加快,未来将走出2-3家巨头。优选成长性物流股,关注迪斯尼与民航改革。重点推荐吉祥航空、南方航空、东方航空、春秋航空、大杨创世、深圳机场。继续推荐鼎泰新材、华鹏飞、富临运业、艾迪西、中国国航、传化股份、华贸物流、怡亚通、普路通等。

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